01 апреля 2026 12:24:39

240

Доходность ОФЗ намного больше аналогичных ценных бумаг западных стран, что делает их привлекательными для зарубежных инвесторов. Об этом изданию «Московские ведомости» рассказала доктор экономических наук, профессор Елена Румянцева

По данным Центробанка, максимальная доля иностранных вложений в облигациях федерального займа России была зафиксирована в марте 2020 года — 34,9%. С октября 2021 года начался массовый исход нерезидентов из ОФЗ. По итогам января 2026 года эта доля достигла исторического минимума — 3,3%. Однако теперь второй месяц подряд показатель растет и теперь составил 3,5%.

«Последние данные о росте доли нерезидентов в российских ОФЗ пока вызывают больше вопросов, чем ответов. Непонятно, представители каких стран начали покупать государственные долговые ценные бумаги и сколько этих покупателей вообще. Возможно, что это всего лишь несколько богатых людей, привлеченных каким-то частным образом. Поэтому о массовой тенденции здесь речь идти не может. 

Мы лишь можем предположить наличие сразу нескольких факторов, повлиявших на рост покупок ОФЗ иностранцами. Например, это высокая доходность бумаг по сравнению с гособлигациями многих развитых стран. В 2025 году доходность ОФЗ достигала 13-14% годовых, а в США и Европе ставки были значительно ниже — 4-5%. Это уже делает наши госбумаги привлекательными для инвесторов», — рассказала экономист.

Второй фактор, по словам Елены Румянцевой, — ожидание снижения ключевой ставки в России. Если этот процесс продолжается, то цены на ОФЗ растут, а доходность падает. В таком случае появляется возможность получения прибыли за счет купли-продажи бумаг. И третье — диверсификация инвестиционных портфелей. В условиях волатильности на глобальных рынках российские ОФЗ рассматриваются как способ распределения средств между разными юрисдикциями и активами. 

«Сейчас наблюдается стабилизация геополитической обстановки, хотя и очень относительная. Несмотря на сохраняющиеся риски, некоторые инвесторы воспринимают ситуацию менее напряженной по сравнению с пиком санкционного давления, что повысило доверие к российским активам. На руку ОФЗ играют операции через дружественные юрисдикции. Часть инвестиций может осуществляться через офшорные или локальные структуры стран, не поддерживающих санкционную повестку. Это позволяет обходить некоторые ограничения», — отметила профессор.

Елена Румянцева перечислила нерезидентов, которые могли внести свой вклад в рост иностранной доли в ОФЗ. Во-первых, в торгах обычно активно участвуют инвесторы из СНГ. Во-вторых, стабилен интерес Китая и растет роль представителей из стран Ближнего Востока. Как известно, санкции оставили ОФЗ вне рынка США и Евросоюза. Однако отдельные хедж-фонды из этих государств наверняка используют обходные пути через покупку производных инструментов на рубль или облигации других российских эмитентов в третьих странах. 

«Несмотря на небольшой рост, доля нерезидентов в ОФЗ все равно находится на крайне низком уровне. Иначе пока быть не может из-за санкционных рисков, волатильности рубля, ограничений на движение капитала. Таким образом, этот рост обусловлен сочетанием высокой доходности, ожиданий снижения ключевой ставки и диверсификационных потребностей, но остается небольшим из-за геополитических и регуляторных рисков», — заключила экономист.