Риски разгона инфляции заставляют Центробанк проявлять осторожность
11 мая 2026 12:08:26
Ближайшие два квартала станут определяющими для понимания того, насколько жизнеспособна нынешняя модель сдерживания цен без ущерба для долгосрочного роста. Исходя из этого ЦБ РФ будет принимать решения о темпах дальнейшего снижении ставки
По оценке Центробанка во втором квартале инфляция сохранится на уровне 5,9%.
Чего ждать по итогам года? Получится ли выйти на целевой показатель 4%? От чего это будет зависеть?
«Текущая ситуация с инфляцией, зафиксировавшейся на отметке 5,9% в начале мая 2026 года, представляет собой классический пример «инфляционного плато», которое мы наблюдаем после затяжного периода жесткой денежно-кредитной политики. Тот факт, что фактические цифры первого квартала оказались заметно ниже консервативных прогнозов Банка России — 5,9% против ожидавшихся 6,3% — свидетельствует о более глубоком, чем предполагалось, охлаждении внутреннего спроса. Мы видим, как совокупный эффект от налоговых изменений 2025 года и длительного удержания высокой ключевой ставки наконец начал абсорбировать избыточную ликвидность. Примечательно, что основной вклад в инфляционный скачок начала года внесли именно разовые факторы, связанные с адаптацией бизнеса к новой фискальной нагрузке, однако отсутствие выраженных вторичных эффектов говорит о том, что инфляционная спираль не закрутилась, и это, пожалуй, главный позитивный сигнал для макроэкономической стабильности», — сказал изданию «Московские ведомости» старший преподаватель кафедры экономики и государственного управления Славяно-греко-латинской академии, доктор делового администрирования (MBA/DBA) Роман Синицын .
С какими итогами подойдем к концу года?
«Возвращение к целевому показателю в 4% к концу года остается задачей предельной сложности, несмотря на оптимистичные заявления регулятора. Математически это достижимо за счет эффекта высокой базы второй половины 2025 года, когда мы наблюдали значительный рост цен на фоне структурной перестройки логистики и дефицита предложения. Однако на практике выход на четырехпроцентный таргет потребует от экономики практически идеального штиля. Текущий прогноз в диапазоне 4,5–5,5% выглядит гораздо более обоснованным, поскольку он учитывает инерцию инфляционных ожиданий», — добавил эксперт.
Регулятор не будет торопиться с «ключом», учитывая сохраняющиеся риски разгона цен.
«Инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются повышенными. Если они не будут снижаться, то возможности ЦБ по снижению ключевой ставки будут ограничены. Уже сейчас ставки банков по вкладам приблизились к инфляционным ожиданиям населения на год вперед, т.е. при дальнейшем снижении ставок предпочтения населения могут резко измениться от сберегательных к потребительским. Из-за новых факторов неопределенности сигнал может вновь измениться на нейтральный», — прокомментировала ситуацию руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.
