В последние месяцы Банк России замедлил процесс снижения ключевой ставки, продолжающийся с лета прошлого года. Сначала её снижали на 1%, потом на 0,5%, а на двух последних заседаниях темп замедлился и до 0,25%. «Ключ» установили на уровне 14,25%, а затем – 14%
Регулятор объяснил свою осторожность структурным дефицитом бюджета, ростом зарплат, опережающим производительность труда, высокими инфляционными ожиданиями населения и общей ситуацией в мировой экономике. Все эти проинфляционные факторы пока преобладают над дезинфляционными. На этом фоне продолжается рост курса доллара и евро. За лето рубль потерял 20% по отношению к этим валютам. Стоимость евро временами превышала 100 рублей, а доллар приближается к 90. Что будет с курсом рубля и ключевой ставкой?
«Регулятор прямо заявляет о возможности пауз в снижении «ключа». Даже если ставка остановится на 13%, рубль продолжит ослабевать. Прогнозы по курсу разнятся, но вектор един. Умеренные ожидания — 90-100 рублей/доллар США к концу года. Более жёсткие сценарии, которые считаю вполне реалистичными, рисуют картину поэтапного движения. В сентябре — за 90, в октябре — за 95, в ноябре — около 100, а в декабре — 110 и выше. При ухудшении внешнего фона или новых санкционных ударах не исключён выход в коридор 100-120 рублей/доллар США», — сказала изданию «Московские ведомости» консультант по стратегическому и антикризисному управлению, генеральный директор «Вместе.ПРО» Олеся Бережная.
Какие факторы сейчас оказывают влияние на формирования курса рубля?
«Формально режим плавающего курса никто не отменял. Фактически у нас работает конструкция с несколькими якорями. Первый — обязательная продажа валютной выручки экспортёрами, механизм, действующий с весны 2022 года, который правительство калибрует в зависимости от конъюнктуры. Второй — бюджетное правило, перезапущенное в 2023-м и снова создающее предсказуемый спрос на валюту со стороны Минфина. Третий якорь — самый интересный. Львиная доля торговли с Китаем теперь идёт в юанях и рублях, и это меняет саму природу валютного спроса. Кроме того, курс рубля сегодня — это не только производная от цены барреля Urals. Это ещё и стоимость прохождения платежа через новые расчётные шлюзы, через юрисдикции, которых пять лет назад в наших схемах не было», — отметил в беседе с изданием старший преподаватель кафедры экономики и государственного управления Славяно-греко-латинской академии, доктор делового администрирования (MBA/DBA) Роман Синицын.
Означает ли это, что рубль тоже заякорился и перестанет сдавать позиции?
«Рубль к декабрю будет слабее, чем сейчас. Будет плавный дрейф, без обвалов. Если не случится чего-то действительно экстраординарного, а под этим я имею в виду не очередной санкционный пакет, к которым экономика адаптировалась, а, скажем, обвал нефти ниже сорока долларов или системный кризис в китайских банках, коридор останется узким», — добавил эксперт.
Тем временем давление на рубль продолжает сохраняться, в частности из-за санкций.
Среди прочего фактор давления — внешние условия. Хотя продолжение ближневосточного конфликта привело к возобновлению высоких цен на нефть, для России это частично нивелируется ограничением экспортных возможностей (ужесточающееся санкционное давление, ограничения судоходства из-за военного конфликта с Украиной и связанных с этим атак на порты и танкеры) и возросшим спросом на импорт в том числе, вероятно, для решения проблемы дефицита бензина на внутреннем рынке», — сказала «Московским ведомостям» руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.
Основатель ООО «Бизнес-Поддержка» Наталья Гуделева отметила, что инфляционные ожидания снижаются как среди граждан, обладающих сбережениями, так и среди тех, у кого накоплений нет. Однако фактическая инфляция остаётся достаточно большой. В июле, по данным Росстата, она составила 0,54%. В июне инфляция была выше – 0,87%, однако в мае и апреле цены росли значительно медленнее – на 0,17% и 0,14% соответственно.
На последнем заседании Центробанк посылал рынку нейтральный сигнал, который уже так явно не свидетельствовал о дальнейшем смягчении денежно-кредитной политики. Вероятнее всего плавное снижение ставки продолжится, но в этом процессе может наступить пауза, вызванная текущей ситуацией с инфляцией», — отметила Наталья Гуделева.
Ранее эксперты, опрошенные «Московской газетой», предположили, что на очередном заседании 11 сентября Совет директоров Банка России, скорее всего, оставит ключевую ставку на текущем уровне — 14%. Второй вероятный вариант – ещё одно снижение с минимальным шагом 0,25%. Окончательное решение, по всей видимости, будет принято на основе последних данных по динамике инфляции за август и начало сентября.
