Метка: Рубль

Нынешнее ускорение девальвации рубля связано с тем, что экспортеры получили возможность оставлять валютную выручку за рубежом. В то же время, если бы экономика России развивалась и росла, рубль сохранил бы большую устойчивость даже в этих условиях, рассказал «Московским ведомостям» кандидат экономических наук Михаил Беляев

С начала августа рубль существенно ослабил свои позиции, пик его падения пришелся на 9 августа, когда на Московской бирже за доллар давали больше 98 рублей. В целом падение составило 22%. По мнению старшего экономиста инвестбанка «Синара» Сергея Коныгина, это связано с тем, что с 1 августа указом президента экспортерам разрешено зачислять валютную выручку, полученную по межправительственным соглашениям, на счетах в зарубежных банках. Таким образом в Россию попадает не валюта, а выручка, переведенная в рубли, что уже существенно снизило объемы торгов валютой на Московской бирже.

«Экспортеры пролоббировали это решение, потому что оно существенно снижает санкционные риски, связанные с проведением валютных расчетов в так называемых «токсичных» валютах. В то же время это повлияло на объемы торгов валютой внутри России, соответственно возросший спрос на доллары существенно ослабил курс рубля. Однако напомню, что рубль имел тенденцию к девальвации задолго до этого, что, прежде всего, связано с состоянием экономики России. Иными словами, если бы экономика страны развивалась и показывала рост не только за счет оборонно-промышленного комплекса, рубль не так сильно отреагировал бы на решение по валютной выручке. Из этого следует только один вывод: нам нужно заниматься развитием и стимулированием роста внутренней экономики РФ. Пока этого не произойдет, любой даже незначительный фактор, будет существенно влиять на позиции национальной валюты», — рассказал Михаил Беляев.

Кандидат экономических наук Константин Селянин напомнил, что 21 июля Центробанк поднял ключевую ставку до 8,5% для снижения инфляции и минимизации ослабления рубля.

«Но как видим, ЦБ принимает только часть решений. Поэтому указ президента об оставлении валютной выручки за рубежом идет фактически поперек стремления регулятора сдержать падение рубля. При этом экспорт по межправительственным соглашениям – это существенная часть российской валютной выручки, которая теперь не приходит на российский валютный рынок», — пояснил эксперт.

Впрочем, по мнению старшего экономиста инвестбанка «Синара» Сергея Коныгина, оставление части экспортной валютной выручки за рубежом имеет и положительный эффект.

«Это может означать развитие офшорного валютного рынка рубля, его надо наполнить, чтобы он стал ликвидным. Бизнесу нужен офшор, потому что там ниже санкционные и инфраструктурные риски. Там проще проводить крупные платежи», — отметил эксперт.

Ранее «Московская газета» писала, что по мнению некоторых экспертов, ключевая ставка ЦБ к концу года может быть поднята на еще один процентный пункт и достигнет уровня 9,5%. Как пояснил директор Департамента корпоративных финансов ИК «ИВА Партнерс» Артем Тузов, ключевая ставка на уровне ниже 10% будет оказывать не только сдерживающее влияние на инфляцию, но и сохранит возможности для роста российской экономики. 

10 июля глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин заявил, что бизнес РФ выступает против использования «налога на сверхприбыль» компаний в будущем. По мнению аналитиков, далее государство должно изымать сверхдоходы крупных компаний в виде природной ренты, а не выдумывать новые налоги

Напомним, в середине июня Шохин заявил, что РСПП «имеет вопросы» к законопроекту о налоге на сверхприбыль крупных компаний, и планирует его «пошлифовать». Говоря о том, в каком состоянии находится работа над законопроектом сейчас, Александр Шохин сообщил, что бизнес беспокоит точность формулировок по поводу обеспечительного платежа.

«Нас там беспокоит точность формулировок. Так, если налогоплательщик, уплатив 5% до конца ноября, ошибется в расчетах и ему пересчитают налог в январе, то при нынешних формулировках это может стать массовым явлением. Надо четко зафиксировать, что ошибки и неточности — не основание для начисления налога по 10%-ой ставке при условии, что основная сумма была уплачена до конца этого года», — пояснил он.

Глава РСПП указал на то, что крупный бизнес однозначно против того, чтобы механизм windfall tax использовался в будущем. Шохин напомнил, что объем средств, которые власти планируют привлечь в федеральный бюджет за счет этого налога, составляет 300 млрд рублей. 

Напомним, в конце июня Госдума приняла в первом чтении законопроект о налоге на сверхприбыль крупных компаний. Он коснется предприятий, у которых средняя прибыль за 2021-2022 годы (до уплаты налогов) превысила 1 млрд рублей. Ставка налога составит 10% от суммы превышения прибыли за 2021-2022 годы. Но, если компания заплатит его с 1 октября по 30 ноября 2023 года, то ставка будет уменьшена вдвое — до 5%.

Ранее Шохин сообщал, что переговоры между бизнесом и правительством РФ о введении налога на сверхприбыль прошлых лет (windfall tax) длились с декабря 2022 года. Нынешний вариант законопроекта возник из поданной Минфином идеи и стал компромиссом. В июне замминистра финансов Алексей Сазанов говорил, что возврат к налогу на сверхприбыль в будущем — при высоком дефиците бюджета РФ и сверхдоходах у бизнеса — исключать нельзя.

Финансовый эксперт, аналитик компании «Золотой монетный дом» Дмитрий Голубовский в беседе с изданием «Московские ведомости» отметил, что, вводя новый налог, государство отказывается от принципа, заложенного в основу налоговой системы РФ еще в начале «нулевых». 

«То, как у нас все это сделано нуждается в совершенствовании. В конце концов, таким образом государство отказывается от принципа, который был заложен в основу нашей налоговой системы еще во время первого срока Владимира Путина. Этот принцип заключался в том, что «все бизнесы должны быть равны с точки зрения правил фискальной нагрузки». Он не имеет никакого отношения к справедливости — он просто говорит о том, что, если государство не выравнивает фискальную нагрузку на различные типы деятельности, то у бизнеса появляются какие-то «схемы», по которым он показывает прибыль от одного бизнеса в качестве прибыли от другого. То же самое касается и физлиц — если государство вводит сложную систему их налогообложения, то они стараются максимально оптимизировать налоги и прятать доходы. То есть, если дать большие налоговые льготы сфере IT, а сырьевой бизнес максимально обложить налогами, то сырьевые компании вскоре начнут открывать у себя IT-подразделения, куда и переведут сырьевую ренту», — отметил Голубовский.

По словам экономиста, правительству РФ в идеале нужно придерживаться такого подхода, чтобы изъятие сверхприбылей у бизнеса не имело ярко выраженного отраслевого «разреза», перед законом все должны быть равны. 

«Если же получается так, что всю сверхприбыль получили только сырьевые экспортеры, то это значит, что в стране проводится неадекватная валютная политика. То есть, что власти сделали рубль слишком дешевым, из-за чего и получают такие сверхприбыли. Второй вариант — что в стране разбалансированная экономика, и что в каких-то отраслях производится больше, чем это требуется для самой экономики, так что возникает проблема с продажей излишков. Эта проблема решается за счет девальвации рубля, при сохранении рентабельности. Но это значит, что государство фактически субсидирует экспортеров за счет внутреннего спроса», — рассказал Голубовский.

Проблема, которую поднял Шохин — совершенно логичная и правильная, но он ее поднял с точки зрения чисто интересов бизнеса, как и положено главе РСПП, указал эксперт.

«В целом, главная проблема экономики России — в том, что она структурно разбалансирована. В России гипертрофированно развиты добыча и экспорт сырья, и относительно слабо — другие отрасли экономики. Так получилось потому, что у нас есть Сибирь, и государству нет смысла отказываться от сибирских богатств — их нужно разрабатывать и продавать. Но делать это нужно таким образом, чтобы поступления в бюджет не урегулировались фискальной политикой на последней фазе — на уровне корпоративных налогов. Если государство хочет изымать сырьевую ренту в бюджет, то делать это нужно не в форме сверхприбылей», — считает финансовый аналитик.

По мнению Дмитрия Голубовского, государство должно изымать сверхприбыль с компаний в форме природной ренты — в зависимости от того, насколько труднодоступны месторождения, насколько высока себестоимость добычи и т.д. 

«В этом случае не нужна плоская ставка налога на добычу полезных ископаемых, как это сделано сейчас. Если бы правительство ввело природную ренту ранее, то никаких сверхприбылей бы просто не возникало: саму ренту изъяли, а все остальное определяется только эффективностью бизнеса. Да, сейчас немного форсмажорная ситуация, из-за которой и был, собственно, введен налог на сверхприбыль — в первом квартале 2023 года дефицит госбюджета в России составил 2,4 триллиона рублей, раньше такого дефицита никогда не было», — отметил аналитик. 

Но у нас сама система выстроена таким образом, что в начале года выделяются самые большие бюджетные трансферы, говорит Голубовский. 

«Кроме того, одновременно снизилась цена на нефть, из-за чего сократились поступления в бюджет. Цена Urals порой доходила до 50-55 долларов за баррель, а Евросоюз практически отказался от прямых закупок у нас черного золота. Но потом ситуация начала выравниваться, и отечественные корпорации вновь начали зарабатывать хорошо. В любом случае, фискальные механизмы необходимо совершенствовать. На месте государства я бы послал бизнесу такой сигнал «да, мы можем сделать так еще раз, но этот раз будет последним, потому что мы будем совершенствовать свою налоговую систему». Если ничего такого не сказать, то это негативно скажется на восприятии государства бизнесом, на деловой активности, а главное — мотивирует крупные компании скрывать свои доходы», — заключил Голубовский.

Напомним, ранее Торгово-промышленная палата предложила освободить резидентов особых экономических зон от windfall tax — налога на сверхприбыль. Речь идет только о тех компаниях, которые в 2018 и 2019 годах делали капитальные вложения, и чьи проекты вышли менее чем на 50% планируемой производственной мощности. Законопроект, принятый в первом чтении в конце июня, отбирает у компаний стимул делать инвестиции, полагают эксперты. Если же исключения примут, это сподвигнет их и далее вкладываться в собственное развитие.

С начала года в стране наблюдаются скачки курса рубля по отношению к доллару и евро. Эксперты заговорили о том, что противостояние доллара с рублем подходит к концу. Курс валют стабилизируется, а к лету начнут расти. Что ждет национальную валюту в ближайшие несколько месяцев, как крепкий рубль скажется на экономике и в чем сегодня безопасно хранить сбережения — в материале издания «Московские ведомости»

Что будет с курсом в ближайшее время?

Две недели назад курс рубля показывал низкие показатели в 83 рубля за доллар. Неделю назад рубль начал постепенно укрепляться и достиг уровня 81,5 рублей за доллар, сейчас 81,6. Курс евро также снизился с 91 рубля до 89,4 рублей за евро. Курс юаня упал с 12,1 рубля до 11,85 рублей за юань, рассказала кандидат экономических наук, международный финансовый консультант Юлия Попова. 

«В начале прошлой недели было заметно снижение волатильности (изменчивость цены, – прим. ред.), но позже Банк России опубликовал данные платежного баланса за первый квартал, свидетельствующие о резком спаде экспорта, что могло объяснить предыдущее ослабление курса рубля. В то же время, в Соединенных Штатах были опубликованы положительные данные по инфляции, которая замедлилась до 5% год к году, что ниже ожиданий. Это привело к снижению американской валюты по отношению к мировым валютам. Представители Центробанка России и Министерства финансов выразили надежду на стабилизацию курса рубля и его возврат к равновесным значениям, — отметила Юлия Попова.  

Поэтому текущие ценовые уровни по USD/RUB оцениваются аналитиками как максимумы на ближайшие месяцы. Также ожидается, что рост цен на нефть поможет укрепить курс рубля, объясняет эксперт. 

 «Если смотреть на перспективы, то планируется, что к лету курс рубля будет укрепляться и к концу 2023 года дойдет до отметки в 77 рублей за доллар, а среднегодовой курс в период 2024-2026 гг. составит от 76,8 до 78,8 рублей за доллар», — прогнозирует экономист. 

Заместитель руководителя по развитию Финансового ателье GrottBjorn, Георгий Красильников настроен менее оптимистично, но подтверждает – рубль в обозримом будущем может укрепится на 5 рублей по отношению к доллару и евро. 

«Есть дефицит бюджета, сложная логистика, потолки цен и другие факторы, которые сдерживают укрепление рубля. Если укрепление рубля и будет в ближайшие месяцы, то не более, чем на 5 рублей (по доллару и евро). Разница меньше чем в 5 рублей слишком несущественна при таком высоком риске, чтобы сейчас продавать валюту, — рассказал Георгий Красильников. 

Утверждение о том, что падение рубля по отношению к доллару подходит к концу поддерживает и руководитель направления инвестиционного консультирования ИК «Алор Брокер» Алексей Антонов. В материале РБК Антонов рассказал, что зафиксированное в начале года ослабление рубля — российская валюта потеряла более 16% по отношению к доллару и 13% по отношению к евро — было вызвано «падением экспорта и пересмотром дефицита бюджета.

Как это скажется на экономике? 

С точки зрения фундаментальных факторов высокий курс рубля сейчас не так уж и выгоден. Сегодня идет активное развитие российского производства, а дешевая валюта может затруднить этот процесс, так как выгоднее будет привести, а не произвести, говорит Георгий Красильников.

Россия продает экспортные товары за валюту. Если валюта дорожает поступления в бюджет увеличиваются. Поэтому государству выгодно ослабление рубля, рассказал деловой газете «Взгляд» Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global. Но и слишком дорогой рубль государству не нужен это убивает импорт. Но еще более важным для властей остается сдерживание инфляции, рассказал эксперт.

 «Если цена на нефть продолжит расти, то российские нефтяные компании получат неплохую прибыль в валюте. И в этой ситуации крепкий рубль не даст государству получить максимальную прибавку к бюджету. Схема простая: есть доход в долларах, нужно его конвертировать в рубли. Чем выше курс — тем больше рублей пойдёт в госкопилку, — рассказала экономист, антикризисный управляющий, Елизавета Константинова.

В чем лучше сейчас хранить деньги?

Выбор валюты для хранения сбережений должен зависеть не от геополитической ситуации и курса, а от ваших финансовых целей, то есть сбережения нужно хранить в той валюте, в которой вы собираетесь их тратить, уверенГеоргий Красильников.

«Если вы собираетесь покупать недвижимость, получать образование или совершать другие покупки за рубежом, то сбережения стоит делать в валюте этих стран. Например, если копите на квартиру в Казахстане, то копите тенге. Если собираетесь учиться в Милане, то копите в евро, — отметил эксперт.

По мнению Георгия Красильникова, если человек не планирует покупки в валюте, то и вкладываться в нее не стоит. Он советует присмотреться к другим финансовым инструментам. 

Кандидат экономических наук Юлия Попова, напротив, не видит ничего в покупке валюты. 

По ее мнению, высокая инфляция скорее всего с нами надолго, поэтому надо выбирать активы с защитой от нее. Инфляция почти всегда сопровождает девальвацию. Дорожают импортные товары и сырье, местные производители также поднимают цены. 

«Покупательская способность населения падает – снижается и наполняемость бюджета. Это плохо для страны. И если мы говорим про ситуацию в РФ, то нам нужно защитить капитал и от девальвации в том числе. К сожалению, российский фондовый рынок не сможет защитить от девальвации, поэтому инвесторы ищут убежище в валютах и диверсификации, — отметила Юлия Попова. 

Приобретение валюты — хороший способ защититься от девальвации, хотя бы в некотором объеме. Для этих целей подойдут юань и доллар, считает эксперт.

Оснований для превращения российской валюты в один из ключевых инструментов в международных расчетах пока не слишком много. На мировом финансовом Олимпе в обозримой перспективе американский доллар будет оставаться доминирующей транзакционной и резервной валютой, хотя его доля постепенно и будет снижаться. Однако вопрос о том, какое место в этом процессе займет рубль пока остается открытым, рассказал изданию «Московские ведомости» аналитик ФГ «Финам» Андрей Маслов.

Накануне исполнительный директор по РФ и Сирии в Группе Всемирного банка Роман Маршавин заявил, что рубль может стать альтернативой доллару при расчетах страны с иностранными государствами. Основными слагаемыми для этого, по его словам, станут один из самых скромных в мире уровней госдолга РФ, а также положительное сальдо торгового баланса, что остается пока пределом мечтаний для ведущих эмитентов резервных валют, «балансирующих на грани банкротства».

Насколько это реально? 

Пока расчеты с зарубежными партнерами РФ идут не столько в рублях, сколько в долларах, евро, и в отдельных случаях — в юанях или в эмиратских дирхамах (в частности, за поставки нефти в Индию). Нужны ли отечественным контрагентам рубли, учитывая нынешнее геополитическое и экономическое положение России (и зависимость российской «сырьевой валюты» от колебания нефтяных котировок)? 

«Во-первых, ни одна страна – эмитент резервных валют не находится на грани банкротства, и даже кризис, который затронул Европу, более чем решаемый и вполне находится под контролем. Предпосылок для использования рубля в международных расчетах на самом деле не так много. В первую очередь это, конечно, дедолларизация российской экономики. Так, власти РФ решили избавить от долларов в том же ФНБ еще до конфликта на Украине, и это довольно важная часть политики. Однако доллар с огромным отрывом остаётся важнейшей в мире транзакционной и резервной валютой, занимая около 88% и 58% соответственно. Даже те расчеты по газу, которые формально ведутся в рублях, по факту проводятся в долларах или евро, и уже на территории РФ доллары или евро переводят в рубли в «Газпромбанке». В целом, торговля газом в рублях мало чем полезна России, так как слабый рубль дает хорошую прибыль при торговле в других валютах, а торговля в рублях – скорее, политический ход, а не экономический. В целом, не стоит ожидать, что торговля российским экспортом в национальной валюте может быть кому-то нужна с экономической точки зрения», — рассказал Андрей Маслов.

В то же время, расчеты России с другими странами в рублях будут со временем только увеличиваться, говорят эксперты.

«Роль рубля в международной торговле будет расти. Однако, во-первых, это затронет только «дружественные» страны, во-вторых, расти будет не только использование рубля, но и других валют. В первую очередь юаня, вероятно, рупии и дирхамов ОАЭ. Проблема, в первую очередь, в том, что у России с большинством партнеров профицитный внешнеторговый баланс. То есть партнерам просто неоткуда взять столько рублей. Соответственно, разницу придется покрывать валютами третьих стран, поскольку многие валюты партнеров РФ не очень интересны российским компаниям, и мало кто из контрагентов готов принимать их в уплату. Или же России придется кредитовать партнеров в рублях, принимая на себя риски по этим кредитам. К тому же, рост спроса на рубли вызовет его укрепление, что снизит конкурентоспособность российской продукции и осложнит пополнение бюджета. Ну и резкие колебания объёмов рублёвой массы могут вызвать неустойчивость курса валюты, подстегнуть спекуляции. Скорее, в перспективе будут создаваться альтернативные системы расчетов, например, на основе корзины валют стран БРИКС», — считает эксперт ИК «ИВА Партнерс» Артём Клюкин.

Рубль будет держаться в интервале 78,00-84,00 за доллар США как минимум до середины лета. Однако испортить картину могут форс-мажоры, вроде банковского кризиса в Соединенных Штатах, как это обозначилось в марте. Мир остается взаимозависимым, и российская сырьевая валюта на такие изменения будет реагировать особенно остро. Ориентиром для рубля вполне может стать показатель 100-105 за доллар США. Об этом сообщил «Московским ведомостям» аналитик TeleTrade Алексей Федоров

Напомним, накануне Центробанк выступил со своими объяснениями наблюдающегося ослабления рубля. По мнению регулятора, это итог того, что мы сейчас преодолеваем углеводородную «нижнюю точку поступления экспортной выручки», особенно существенно обозначившуюся в начале года в связи с введенным Западом потолком цен. «Дальше динамика будет более гладкой», — заявил зампредседателя ЦБ РФ Алексей Заботкин.

Можно ли согласиться с таким мнением, и в частности, что острая фаза ослабления рубля уже практически пройдена?

«Непросто интерпретировать слова представителя регулятора, сказанные в очень нервной для валютного рынка обстановке. Тем не менее, если попытаться проследить логику заявлений, то она может говорить о том, что так как цены на нефть с начала 2023 года демонстрируют нейтральную динамику, а значительная часть проблем федерального бюджета благодаря произошедшему ослаблению курса рубля теперь может быть решена, то в дальнейшем в снижении курса российской валюты пока нет необходимости. Если подобная интерпретация верна, то тогда, во-первых, можно говорить о том, что ожидать значительного укрепления российской валюты не стоит, рубль для наполнения бюджета должен оставаться вблизи текущих уровней. А во-вторых, что сигналом к дальнейшему снижению курса рубля станет падение цен на нефть ниже мартовских значений в $70,00-75,00 за баррель Brent с лагом в 1-2 месяца. С такой логикой трудно спорить, она позволила достаточно точно спрогнозировать снижение рубля и в декабря 2022 года, после ноябрьского падения цен на нефть, в моменте достигавшего 14,0%. И спрогнозировать снижение рубля в начале апреля 2023 года, после мартовского провала нефтяных котировок, в моменте достигавшего 17,0%. Следуя за опытом декабрьского ослабления курса, в качестве нового коридора для российской валюты можно считать диапазон в 78,00-84,00 рубля за доллар США, где рубль может находиться до июля-августа 2023 года, но лишь при условии отсутствия внешних форс-мажоров, вроде банковского кризиса в США, как в марте этого года. Если форс-мажор в ближайшие пару месяцев все-таки произойдет, то сигналом к запуску экстремального сценария ослабления рубля станет рост доллара США в апреле-мае выше 84,00-85,00. В этом случае к началу лета можно будет ожидать падения курса российской валюты к 110,00-120,00 за американский доллар. Если же форс-мажора удастся избежать и снижение цен на нефть ниже $70,00-75,00 за баррель Brent начнется лишь в июне-июле (наш базовый сценарий), то нового витка падение курса рубля к отметкам 90,00-95,00 за доллар США можно будет ожидать лишь в августе-сентябре, в традиционно негативное для рубля время. Что касается конца 2023 года, то курсовым ориентиром для российской валюты можно считать даже более низкие значения в 100,00-105,00 за доллар США. Такие курсовые уровни станут следствием продолжения кризисного замедления мировой экономики, падения спроса на энергоносители и снижения цен на нефть в диапазон $50,00-60,00 за баррель Brent, которое придется компенсировать слабостью рубля», — рассказал Алексей Федоров.

Аналитики также считают, что не стоит не сбрасывать со счетов вывод средств за рубеж, а также уход иностранного бизнеса из страны.

«Текущее падение курса рубля – это сочетание сразу нескольких дестабилизирующих моментов, которые в совокупности привели к валютному дисбалансу. Это состояние рынка, когда сочетание сразу нескольких локальных негативных факторов вызывает значительное ценовое отклонение курса от фундаментально обоснованного уровня. Как правило, просчитать ценовые уровни остановки девальвации рубля в таком случае почти невозможно. Российские госчиновники объясняют текущее ослабление рубля сразу несколькими факторами: низким уровнем продажи валюты экспортерами, выводом средств населением, а также продажей бизнеса в России иностранными компаниями. Последние повышают спрос на валюту тем, что конвертируют рубли для их вывода в свои юрисдикции. По словам другого источника, на курс рубля сильно влияет существенное падение долларовой ликвидности на рынке. Однако текущая девальвация российской валюты сейчас позволяет отчасти закрыть дыру в бюджете РФ, которая образовалась в начале года. Мы ожидаем, что период адаптации российской экономики и сырьевых экспортеров ко внешним санкциям займет еще несколько месяцев, после чего ситуация с притоком валюты может улучшиться, а курс рубля стабилизируется весной и немного укрепится летом этого года. Чтобы рубль показал значимое укрепление, нефть Brent должна устойчиво закрепиться выше $85/барр. хотя бы в течение месяца-двух. В ближайшие месяцы котировки доллара будут находиться в районе 75-85 руб.», — поделился своим мнением с изданием «Московские ведомости» аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин.

Некоторые эксперты полагают, что ослабление рубля идет на пользу бюджету. Как это отразится на населении — вопрос остается открытым.

«Как показали данные по дефициту бюджета, уже в марте поступления показали профицит, поскольку общий дефицит за квартал оказался ниже, чем за первые два месяца года. Сейчас нефтяные цены идут вверх, и одновременно котировки рубля к основным валютам опустились на годовые минимумы, соответственно бюджетный баланс продолжит улучшаться. Дальнейшее ослабление рубля могло бы только улучшить этот баланс и одновременно снизить рентабельность импорта, то есть автоматически снизило бы спрос на валюты», — считает эксперт ИК «ИВА Партнерс» Артём Клюкин.

«С фундаментальной точки зрения, конечно, рубль уже не обладает той прочной поддержкой, которая у него была еще год назад. И комментарий зампредседателя ЦБ косвенно подтверждает то, что курс на ослабление российской валюты продолжится, просто более сглаженными темпами. На самом деле пространство для маневра у регулятора остается все меньше и меньше, и единственным возможным способом пополнения бюджета является снижение курса национальной валюты. Снижение будет наблюдаться не только по отношению к доллару и евро, но также и по юаню. По юаню вполне достижимыми будут цели в районе 14-16 рублей за китайскую валюту», — предположил в беседе с изданием финансовый аналитик Михаил Беркуто.

На валютном рынке национальная валюта берет курс на укрепление. Об этом сообщил «Московским ведомостям» кандидат экономических наук, финансовый аналитик Михаил Беляев

Российский рубль завершает очередную неделю укреплением позиций против иностранных валют. На основной торговой сессии американская валюта (на момент написания материала) снизилась до 67,35 рубля, а евро опустился ниже 73 рублей. Аналитики объясняют укрепление валюты тем фактом, что с 13 января, спустя год после заморозки, ЦБ возобновил валютные интервенции в рамках нового бюджетного правила, которое реализует Минфин. В интервью «Московским ведомостям» эксперты объяснили, что ждет рубль, и как «обновленное» бюджетное правило скажется на его курсе.

«Манипуляции, которые предпринимает Банк России для стабилизации валютного рынка, помогают поддержать курс рубля, но они не играют решающее значение. На курс рубля влияет только состояние экономики. Когда национальной экономике не угрожает коллапс, соответственно, курс валюты держится стабильно и устойчиво. Поэтому укрепление рубля, которое сейчас мы видим, это не только заслуга ЦБ», – сказал изданию Михаил Беляев.

По словам эксперта, в конце 2022 года на валютном рынке произошел информационный вброс, и под всеобщим ожиданием ослабления рубля многих участников охватила паника и ажиотаж, что в итоге подкосило рубль. 

«Сейчас мы наблюдаем как информационный фон сходит на нет, и как результат национальная валюта берет курс на укрепление. Эта тенденция продолжится. Возобновление регулятором операций по покупке и продаже валюты на внутреннем рынке в рамках нового бюджетного правила имеет стабилизирующий и поддерживающий эффект, который позволяет сузить широкий коридор рубля по отношению к доллару. Размашистый валютный коридор не давал бизнесменам, ведущим внешнюю экономическую деятельность, выстраивать долгосрочные планы, что вредит экономике. Поэтому с этой точки зрения манипуляции Банка России оказывают поддерживающий результат, но сами по себе эти интервенции не имеют решающего значения в определении курса рубля и в целом состоянии валютного рынка», – отметил собеседник «Московских ведомостей». 

Экономист, доцент РАНХиГС Сергей Хестанов разъяснил, чем обусловлено решение ЦБ и как оно повлияет на доходы государства. 

«С середины нулевых до конца февраля 2022 года в России действовало так называемое «бюджетное правило», суть которого заключалось в перераспределении доходов от экспорта сырья. То есть, как только стоимость нефти на рынке превышало значение, заложенное в федеральный бюджет, Банк России скупал, как правило, долларовые инструменты для формирования международных резервов. Соответственно, при снижении стоимости нефти ниже установленных значений в бюджете, регулятор выставлял на продажу средства из резервов. Такой механизм способствовал снижению колебания курса рубля, пополнению бюджета и в целом был направлен на защиту бюджета от влияния изменения цен на сырье. Новое бюджетное правило, которое запускает регулятор – это фактически возрождение старого механизма, но теперь в качестве инструмента выступает не цена на российскую нефть, которая не является устойчивой в нынешних условиях, а выручка от экспорта, полученная в валютах «дружественных» стран. При этом основную роль в валютной корзине будет играть юань. Как известно, товарооборот между Китаем и Россией неуклонно растет, поэтому китайская валюта не случайно станет самой торгуемой валютой на российском валютном рынке. В целом, идея Банка России здравая и служит стабилизации экономики. Но побочным действием решения регулятор будет снижение волатильности рубля», — пояснил Сергей Хестанов

Бюджетное правило может использоваться для влияния на курс рубля, однако его применение не исключит скачков курса валют, сообщили эксперты «Московским ведомостям»

Сегодня министр финансов РФ Антон Силуанов заявил, что новое бюджетное правило в следующем году будет своеобразным якорем для исключения резких колебаний курса валют. Это, по словам чиновника, важно для бизнеса, который должен понимать перспективу на валютном рынке.

Новое бюджетное правило установило пороговое значение нефтегазовых доходов от экспорта российских углеводородов в сумме 8 трлн рублей. Все доходы, полученные сверх этого порога, должны направляться в Фонд национального благосостояния.

«На курс валюты влияют три вида факторов. Фундаментальным является общее состояние экономики. Второй фактор, который исходит из первого, это состояние платежного баланса. Третьим фактором является движение капитала в моменте. Именно об этом, третьем факторе, и говорит Силуанов. Потому что по бюджетному правилу будет изыматься часть валюты с тем, чтобы ею не только пополнять ФНБ, но и не давать рублю излишне укрепляться по отношению к другим валютам за счет снижения предложения валюты на бирже и, соответственно, уменьшения спроса на рубли. Но это, пожалуй, больше будет влиять именно на значение курса, но не исключит его колебаний, которые происходят зачастую под воздействием разных внешних факторов, таких как реакция на какие-то события, информационные сообщения. Для того, чтобы сгладить эти настроенческие колебания нужна ежедневная работа на бирже по регулированию объемов рубля и других валют, которые торгуются в конкретный момент. Это должен делать Центробанк», — сказал кандидат экономических наук Михаил Беляев.

По словам инвестиционного стратега УК «Арикапитал» Сергея Суверова, бюджетное правило сможет применяться, если российская нефть будет продаваться по цене в 65-70 долларов за баррель, потому что только в этом случае нефтегазовые доходы РФ достигнут порога в 8 трлн рублей.

«Но сейчас российская нефть торгуется дешевле. Поэтому пока неизвестно, заработает ли на практике бюджетное правило. В то же время, если оно будет применяться, то это приведет к ослаблению рубля. И эффект от этого может быть разный. Если бюджетное правило будет применяться при общем усилении рубля, то это ограничит его чрезмерное укрепление и стабилизирует курс. Если же бюджетное правило будет накладываться на уже существующий тренд к ослаблению рубля, то это только усилит этот процесс», — пояснил эксперт.

Напомним, недавно помощник президента РФ Максим Орешкин заявил, что в начале 2023 года российская экономика может «довольно серьезно ускориться». О том, реален ли такой прогноз, рассказали аналитики.

Умеренное ослабление рубля – один из существенных факторов, который может способствовать снижению инфляции до 6% в 2023 году. Об этом рассказал изданию «Московские ведомости» экономист, доцент РАНХиГС Сергей Хестанов 

«Официального критерия по оптимальному уровню инфляции не существует. В разных странах целевой уровень инфляции сильно отличаются: если в России стремятся к показателю в 4%, то в развитых странах к 2%. Поэтому существует широкий спектр мнений о том, какой показатель является наиболее оптимальным. Также стоит отметить, что уровень инфляции зависит от монетарных и немонетарных факторов. В России умеренно высокая инфляции базируется не на денежно-кредитной политике страны, при этом немонетарные факторы будут действовать достаточно сильно и долго. По всей вероятности, в 2023 году инфляция установится на уровне 6-8%», – считает Сергей Хестанов. 

При этом экономист отметил, что 2022 год Россия может завершить двузначным показателем на уровне 10%. Но многое будет зависеть от осенней дефляции, которая определяется по мере сбора урожая.

«Умеренное ослабление рубля – один из существенных факторов, который может способствовать снижению инфляции до 6% в 2023 году. В целом, в середине следующего года будет ясно, что ожидает российскую экономику в ближайшие годы, поскольку к тому времени часть анонсированных Западом санкций заработают, и мы на практике увидим их результат и последствия», – сказал Сергей Хестанов. 

Между тем, в Центре макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования считают, что в среднесрочной перспективе в России ожидается «тягучая» инфляция на уровне 6–7% в 2023 году. 

Комментируя это сообщение «Московским ведомостям» экономист Егор Клопенко отметил, что при нынешних обстоятельствах инфляция на уровне 7% не является критической для российской экономики. 

«Ближайшие годы будут не очень легкими для российской экономики, но страна сможет пройти этот сложный этап. В начале этого года прогнозы по инфляции были намного пессимистичными – инфляция ожидалась свыше 20%, как видим, российская экономика смогла стабилизироваться. С учетом нестандартных внешних факторов и непростой ситуации, в которой оказалась Россия, инфляция на уровне 7% не является критической для нашей экономики. В такой ситуации правительство сможет реализовывать запланированные социально-экономические госпрограммы и поддержать внутреннее производство», – пояснил Егор Клопенко. 

По его мнению, одна из самых больших угроз для российской экономики – нестабильный курс национальной валюты. 

«Однако оценить перспективы рубля в следующем году сложно. На данном этапе рубль держится очень хорошо. Несмотря на то, что Банк России и экономический блок правительства искусственным методом пытаются остановить укрепление валюты, рубль удерживает свои позиции. При имеющихся инструментах сохранения курса валюты инфляция останется контролируемой и прогнозируемой величиной», – отметил Егор Клопенко. 

По данным Росстата, годовая инфляция в России в августе 2022 года замедлилась до 14,3% против 15,1% в июле. В месячном выражении потребительские цены снизились на 0,52%. Продовольственные товары в августе подешевели на 1,36% по сравнению с июлем и подорожали на 15,77% в годовом выражении, непродовольственные товары подешевели на 0,05% в месячном выражении и подорожали на 15,51% по сравнению с августом 2021 года. Стоимость услуг выросла на 0,05% к августовскому показателю и на 10,45% в годовом выражении.

Курс рубля может существенно понизиться уже осенью из-за роста параллельного импорта и снижения ключевой ставки Центробанком. А к концу года доллар возможно поднимется до отметки в 70 рублей, об этом заявил инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов, сообщает «ПРАЙМ»

Наблюдавшееся после начала спецоперации резкое снижение импорта и возникший, в связи с этим положительный торговый баланс, – одна из ключевых причин завышенного курса рубля по отношению к иным валютам, полагает эксперт. Изменение же чаши экспортно-импортных весов в сторону увеличения ввоза иностранных товаров, в частности из-за параллельного импорта, по его словам, приведет к ослаблению российской национальной валюты. Тем более, что ориентация на параллельный импорт из нейтральных стран сейчас всячески поддерживается российскими властями. Кроме того, на курс рубля будет давить продолжающееся понижение ключевой ставки ЦБ, уточнил аналитик. Также нельзя исключить валютных интервенций Центробанком с целью ослабить «чрезмерно окрепший» рубль, поскольку нынешний курс невыгоден для сырьевых экспортеров, и, соответственно, для бюджета. В результате к концу года за доллар могут давать уже больше 70 рублей. 

Насколько оправдан такой прогноз? 

«Факторы, на которые ссылается эксперт, реально действуют, но пока профицит торгового баланса остается на очень высоких уровнях, а возможности Центробанка по снижению учетной ставки уже довольно ограничены, поскольку она существенно ниже инфляции. Но кроме них действует еще множество различных факторов. Например, сейчас на фоне массового выхода инвесторов из иностранных ценных бумаг, обращающихся на российских биржах из-за предложения ЦБ ограничить операции с ними, инвесторы бросились покупать доллары. С другой стороны, налаживаемые новые логистические цепочки и финансовые схемы не всегда проходят в долларах и евро, значительная часть операций идет в национальных валютах, в том числе рублях. Кроме того, инфляция не прекращает снижение. В то же время Минфин продолжает лоббировать восстановление бюджетного правила, теперь уже применительно к валютам дружественных стран, что также окажет давление на курс рубля. Вероятен рост государственных расходов», — рассказал изданию «Московские ведомости» главный специалист отдела брокерских операций ИК «ИВА Партнерс» Артем Клюкин.

Означает ли это, что пора перекладываться из рубля в доллары? 

«С учетом того, какие ставки дают по валютным вкладам сейчас в банках, того, что многие кредитные организации уже не берут валютные депозиты, а риск того, что банк в случае нового ужесточения санкций может вам доллары не вернуть, остается только вариант с покупкой наличных долларов. Но, учитывая те спреды, которые устанавливают банки сейчас при покупке и продаже наличной валюты, это будет неоправданно. Если вы хотите ограничить валютные риски, сейчас лучше купить юани», — отметил аналитик. 

Как ослабление рубля отразится на инфляции и населении, что начнет дорожать в первую очередь? Или не следует ждать разгона инфляции в связи с обещанным осенним ослаблением рубля? 

«Если ослабление рубля будет вызвано ростом импорта, то резкого подорожания импортных товаров быть не должно – ведь их предложение на рынке вырастет. А у нас цены на некоторые импортные товары, например, автомобили, еще не скорректировались от тех уровней, на которые они взлетели в марте, когда доллар был по 120 рублей. Но вообще с учетом сократившихся доходов населения я не ждал бы резкого роста импорта и сильного влияния этого фактора на курс рубля», — поделился своим мнением Артем Клюкин. 

Какой курс рубля ждать к концу года? 

«Здесь можно говорить только о каком-то коридоре, от 50 до 70 рублей за доллар. Укреплению выше 50 рублей за доллар будет интенсивно противодействовать экономический блок правительства. В то же время экономическая ситуация пока не дает оснований для долгосрочного ослабления российской валюты. Но надо помнить, что страна испытывает серьезное давление со стороны Запада», — резюмировал эксперт. 

«Тема излишнего укрепления курса рубля находится на особом внимании кабмина, поскольку нынешний курс доллара негативно влияет на бюджет, а выручка российских экспортеров в рублях существенно сокращается (металлурги, химики), а убыток растет. Но, как и прежде динамика на внутреннем валютном рынке во многом зависит от притока-оттока валюты из России. «Профицит текущего счёта платёжного баланса РФ в I полугодии составил $138,5 млрд против $39,7 млрд годом ранее», — сообщил ЦБ РФ. Профицит внешней торговли РФ товарами и услугами в I полугодии составил $158,4 млрд против $60,5 млрд годом ранее. Это говорит о сохраняющемся дисбалансе во внешней торговле. Проблема крепкого рубля в том, что из-за ситуации на Украине оказались нарушены многолетние деловые связи с нашим ближайшим торговым партнером — Европой. В результате грузовой поток рухнул, внешние платежи в валюте на территории РФ сейчас проводит только пара банков, а число кредитных структур, готовых проводить SWIFT-переводы в долларах США, сжалось до 5. В такой ситуации валюта просто не выходит из страны. Отсюда такой крепкий курс рубля, даже с учетом недавних послаблений ЦБ РФ для местных экспортеров. Следующая значимая мера, которая могла бы повлиять на курс — снятие capital controls, но ЦБ РФ и Минфин на это не пойдут до тех пор, пока Запад не снимет свои санкции на замороженные российские активы», — пояснил аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. 

Какие факторы повлияют на курс рубля в перспективе ближайших месяцев? 

«Есть надежда, что в ближайшие месяцы российский бизнес сможет наладить полноценные товарные потоки по импорту товаров и услуг в Россию. В этом случае внутренний спрос на валюту возрастет. Напротив, к декабрю этого года ожидается, что будет введен потолок цен на российскую экспортную нефть. Примерно к тем же срокам должен начать действовать запрет ЕС на страхование танкеров с российской нефтью и отказ от ее поставок по трубам европейским потребителям. Это должно сократить финансовые потоки денег от продажи российского нефтегаза на экспорт. При этом величина ключевой ставки ЦБ РФ напрямую, как прежде, уже не влияет на динамику курса рубля, поскольку внутренний российский валютный и долговой рынки остаются закрытыми для нерезидентов. По всей видимости, в ближайший месяц курс доллара застрянет в консолидации между 55-65 руб. Ближе к концу года курс доллара может вырасти до отметки 70 руб. Если следовать этим ожиданиям, то имеет смысл делать покупку американской валюты на волнах локального ослабления к рублю. Тем более, что ставки по депозитам в долларах США выросли за последние полгода и видимо будут расти до начала 2023 г. Тем более, что в стране есть довольно много местных банков, которые продолжают привлекать доллары и евро от населения. На год ставка по вкладу составляет в среднем около 1-2% по долларам и 0,2-0,7% по евро», — отметил эксперт. 

«Всей своей силой курс рубля обязан фактически единственному фактору: наличию профицита торгового баланса. Тот объем валюты, который приносят компании-экспортеры, остается невостребованным компаниями-импортерами, поскольку параметры импорта сейчас минимальны. Тема с параллельным импортом пока развития не получила, поэтому избыток валютного предложения и оказывает столь мощную поддержку рублю. Как только этот фактор начнет меняться, изменится и конъюнктура для рубля. Когда именно это произойдет — сказать невозможно. Озвученный ранее прогноз правительства предполагает, что во II полугодии рубль будет слабеть и к концу года доллар вернется в диапазон 70-80 руб. Это возможно, если на внутреннем рынке проявится спрос на валюту или существенно ухудшится внешний фон. Экономически обоснованный курс доллара находится в пределах 75-90 руб.», —сообщил «Московским ведомостям» управляющий партнер ГК ARAVANA Сергей Усков.

«Стоимость российской валюты является не только отражением силы или слабости экономики России, котировки также учитывают силу или слабость американского доллара и состояние американской экономики. Более того, на курс рубля сильное влияние будет оказывать стоимость нефти, и этот фактор гораздо весомее, чем параллельный импорт и даже процентная ставка ЦБ. Если представить, что ЦБ и правительство оставят текущую политику неизменной, но при этом на международных рынках западными партнерами будет искусственно установлена заниженная предельная стоимость российской нефти и все международные игроки согласятся с такими правилами, российский рубль, безусловно, отреагирует снижением. Поэтому да, снижения российской валюты ожидать стоит, однако я полагаю, что пара USD/RUB будет дрейфовать в рамках диапазона 60-65», — предположил в беседе с изданием эксперт по финансовым рынкам Михаил Бычков. 

На рынке иностранной валюты осенью возникло оживление. Так, в сентябре нынешнего года совокупный спрос жителей РФ на наличную иностранную валюту вырос на 48% по сравнению с предыдущим месяцем, составив $4,7 млрд

Согласно исследованию Rambler более трети (большинство опрошенных) россиян ожидают роста курса доллара и евро к рублю до 80 и 90 рублей соответственно. 

По мнению муниципального депутата, главы муниципального округа Тверской Москвы Якова Якубовича, такие оценки достаточно пессимистичны, вряд ли можно ожидать стремительный рост курсов валют в случае сохранения рыночной конъюнктуры.

«Важным фактором, влияющим на курс валют по отношению к рублю, является стоимость нефти марки URALS. В случае сохранения ее на уровне выше 70 долларов за баррель, цена доллара составит 71-73 рубля. Также на положение доллара на мировом рынке валют будут влиять ставки ФРС. Однако сегодня серьезную значимость получил новый фактор — это панедмия, а точнее вводимые ограничения, напрямую влияющие на состояние национальных экономик. Сегодня мы видим резкое падение курса Евро к доллару, которое сегодня достигло 5-летнего минимума. И здесь наша страна находится в выигрыше, по крайней мере пока. Те ограничения, которые вводятся у нас (в первую очередь QR-коды), окажут влияние на экономику, однако не столь существенное как в Европе, где одна за другой страны объявляют локдаун. В России же, пусть и с некоторыми ограничениями, компаниям дают работать. Другое дело, что малый бизнес от пандемии страдает больше, поскольку подвержен гораздо сильнее любым, даже самым малым, изменениям рыночных условий. Вместе с тем, российская экономика ориентирована на крупный бизнес и государственный сектор, который сохраняет стабильность в работе. А значит прогнозируя ситуацию на рынке валют в отношении рубля, не стоит сгущать краски, — рассказал Яков Якубович «Московским ведомостям».

Политик также отметил, что спроса россиян на иностранную валюту увеличился на 48% по сравнению с предыдущим месяцем, по всей видимости, это может быть связано как с бытовыми, так и с макроэкономическими факторами.

«К бытовым причинам можно отнести приготовления к новогодним каникулам. В отличие от предыдущего года эти новогодние праздники могут провести за пределами России. После летних отпусков массовый исход российских туристов на азиатские (открылся Таиланд), латиноамериканские и европейские курорты приходится именно на новый год. К макроэкономическим факторам можно отнести пессимистичные ожидания в отношении курса иностранной валюты в связи с видимым ростом цен на продукты и индикаторов инфляции, прогнозируемых на уровне более 8%. Россияне имеют до автоматизма доведенную привычку по возможности все хранить в валюте. А значит при наличии свободной наличности, лучше её вкладывать в валюту, которая все еще воспринимается более стабильной, чем российский рубль.

Скорее к началу 2022 года рост на наличную валюту спадёт: тем, кто покупает валюту для зарубежных поездок, она уже будет не нужна, а пессимистические инфляционные ожидания россиян покажут, что на самом деле угрозы резкого падения рубля больше нет», — подчеркнул Якубович.