Автор: Сергей Путилов

11 апреля 2023 12:37:15

455

Рубль будет держаться в интервале 78,00-84,00 за доллар США как минимум до середины лета. Однако испортить картину могут форс-мажоры, вроде банковского кризиса в Соединенных Штатах, как это обозначилось в марте. Мир остается взаимозависимым, и российская сырьевая валюта на такие изменения будет реагировать особенно остро. Ориентиром для рубля вполне может стать показатель 100-105 за доллар США. Об этом сообщил «Московским ведомостям» аналитик TeleTrade Алексей Федоров

Напомним, накануне Центробанк выступил со своими объяснениями наблюдающегося ослабления рубля. По мнению регулятора, это итог того, что мы сейчас преодолеваем углеводородную «нижнюю точку поступления экспортной выручки», особенно существенно обозначившуюся в начале года в связи с введенным Западом потолком цен. «Дальше динамика будет более гладкой», — заявил зампредседателя ЦБ РФ Алексей Заботкин.

Можно ли согласиться с таким мнением, и в частности, что острая фаза ослабления рубля уже практически пройдена?

«Непросто интерпретировать слова представителя регулятора, сказанные в очень нервной для валютного рынка обстановке. Тем не менее, если попытаться проследить логику заявлений, то она может говорить о том, что так как цены на нефть с начала 2023 года демонстрируют нейтральную динамику, а значительная часть проблем федерального бюджета благодаря произошедшему ослаблению курса рубля теперь может быть решена, то в дальнейшем в снижении курса российской валюты пока нет необходимости. Если подобная интерпретация верна, то тогда, во-первых, можно говорить о том, что ожидать значительного укрепления российской валюты не стоит, рубль для наполнения бюджета должен оставаться вблизи текущих уровней. А во-вторых, что сигналом к дальнейшему снижению курса рубля станет падение цен на нефть ниже мартовских значений в $70,00-75,00 за баррель Brent с лагом в 1-2 месяца. С такой логикой трудно спорить, она позволила достаточно точно спрогнозировать снижение рубля и в декабря 2022 года, после ноябрьского падения цен на нефть, в моменте достигавшего 14,0%. И спрогнозировать снижение рубля в начале апреля 2023 года, после мартовского провала нефтяных котировок, в моменте достигавшего 17,0%. Следуя за опытом декабрьского ослабления курса, в качестве нового коридора для российской валюты можно считать диапазон в 78,00-84,00 рубля за доллар США, где рубль может находиться до июля-августа 2023 года, но лишь при условии отсутствия внешних форс-мажоров, вроде банковского кризиса в США, как в марте этого года. Если форс-мажор в ближайшие пару месяцев все-таки произойдет, то сигналом к запуску экстремального сценария ослабления рубля станет рост доллара США в апреле-мае выше 84,00-85,00. В этом случае к началу лета можно будет ожидать падения курса российской валюты к 110,00-120,00 за американский доллар. Если же форс-мажора удастся избежать и снижение цен на нефть ниже $70,00-75,00 за баррель Brent начнется лишь в июне-июле (наш базовый сценарий), то нового витка падение курса рубля к отметкам 90,00-95,00 за доллар США можно будет ожидать лишь в августе-сентябре, в традиционно негативное для рубля время. Что касается конца 2023 года, то курсовым ориентиром для российской валюты можно считать даже более низкие значения в 100,00-105,00 за доллар США. Такие курсовые уровни станут следствием продолжения кризисного замедления мировой экономики, падения спроса на энергоносители и снижения цен на нефть в диапазон $50,00-60,00 за баррель Brent, которое придется компенсировать слабостью рубля», — рассказал Алексей Федоров.

Аналитики также считают, что не стоит не сбрасывать со счетов вывод средств за рубеж, а также уход иностранного бизнеса из страны.

«Текущее падение курса рубля – это сочетание сразу нескольких дестабилизирующих моментов, которые в совокупности привели к валютному дисбалансу. Это состояние рынка, когда сочетание сразу нескольких локальных негативных факторов вызывает значительное ценовое отклонение курса от фундаментально обоснованного уровня. Как правило, просчитать ценовые уровни остановки девальвации рубля в таком случае почти невозможно. Российские госчиновники объясняют текущее ослабление рубля сразу несколькими факторами: низким уровнем продажи валюты экспортерами, выводом средств населением, а также продажей бизнеса в России иностранными компаниями. Последние повышают спрос на валюту тем, что конвертируют рубли для их вывода в свои юрисдикции. По словам другого источника, на курс рубля сильно влияет существенное падение долларовой ликвидности на рынке. Однако текущая девальвация российской валюты сейчас позволяет отчасти закрыть дыру в бюджете РФ, которая образовалась в начале года. Мы ожидаем, что период адаптации российской экономики и сырьевых экспортеров ко внешним санкциям займет еще несколько месяцев, после чего ситуация с притоком валюты может улучшиться, а курс рубля стабилизируется весной и немного укрепится летом этого года. Чтобы рубль показал значимое укрепление, нефть Brent должна устойчиво закрепиться выше $85/барр. хотя бы в течение месяца-двух. В ближайшие месяцы котировки доллара будут находиться в районе 75-85 руб.», — поделился своим мнением с изданием «Московские ведомости» аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин.

Некоторые эксперты полагают, что ослабление рубля идет на пользу бюджету. Как это отразится на населении — вопрос остается открытым.

«Как показали данные по дефициту бюджета, уже в марте поступления показали профицит, поскольку общий дефицит за квартал оказался ниже, чем за первые два месяца года. Сейчас нефтяные цены идут вверх, и одновременно котировки рубля к основным валютам опустились на годовые минимумы, соответственно бюджетный баланс продолжит улучшаться. Дальнейшее ослабление рубля могло бы только улучшить этот баланс и одновременно снизить рентабельность импорта, то есть автоматически снизило бы спрос на валюты», — считает эксперт ИК «ИВА Партнерс» Артём Клюкин.

«С фундаментальной точки зрения, конечно, рубль уже не обладает той прочной поддержкой, которая у него была еще год назад. И комментарий зампредседателя ЦБ косвенно подтверждает то, что курс на ослабление российской валюты продолжится, просто более сглаженными темпами. На самом деле пространство для маневра у регулятора остается все меньше и меньше, и единственным возможным способом пополнения бюджета является снижение курса национальной валюты. Снижение будет наблюдаться не только по отношению к доллару и евро, но также и по юаню. По юаню вполне достижимыми будут цели в районе 14-16 рублей за китайскую валюту», — предположил в беседе с изданием финансовый аналитик Михаил Беркуто.