Совет директоров Банка России в очередной раз поднял ключевую ставку. Теперь она составляет 15% вместо прежних 13%. Ранее глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявляла, что на ближайшем заседании ставка может быть как сохранена, так и поднята. В итоге Центробанк решил, что её дальнейшее повышение необходимо для нейтрализации инфляционных рисков. Регулятор отметил, что инфляционное давление всё ещё слишком сильно, что усложняет задачу возвращения инфляции к целевым 4% в следующем году. Кроме того, аналитиков Банка России обеспокоило дальнейшее превышение внутреннего спроса на товары и услуги над предложением и повышенная активность на рынке кредитования. Ранее многие эксперты предсказывали очередное повышение ключевой ставки, однако оно оказалось выше ожиданий.
Сразу после объявления о решении ЦБ курсы доллара и евро начали падать, достигнув 93 и 98 рублей соответственно. Таких низких значений ключевых западных валют по отношению к рублю не фиксировалось с начала июня. Обычно повышение ключевой ставки удорожает национальную валюту и снижает интерес инвесторов к рынку акций, смещая акцент в пользу сохранения капиталов на вкладах или их вложения в облигации. Аналитики «Ренессанс Капитала» Софья Донец и Андрей Мелащенко отмечают, что долгосрочное положительное влияние высокой ключевой ставки на курс рубля может быть обусловлено двумя факторами: либо инвесторы начнут предпочитать рублёвые активы валютным, привлечённые выгодными процентными ставками, либо из-за подорожавших кредитов снизится спрос на импорт и, соответственно, на валюту. Воздействие первого фактора эксперты называют очень ограниченным, поскольку внешние инвесторы на российском рынке сейчас практически не представлены, а внутренние выбирают вид вложений, исходя далеко не только из ставок, и рублёвые активы всё равно остаются не самыми привлекательными. Но благодаря ослаблению спроса на импорт, а также норме об обязательной продаже валютной выручки доллар к концу года может опуститься примерно до 90 рублей.
Что касается ставок по вкладам и кредитам, в ближайшее время можно ожидать их повышения, но оно вряд ли будет таким же, как рост ключевой ставки. Главный аналитик Совкомбанка Наталья Ващелюк отметила, что наиболее выгодным в ближайшее время будет размещение средств на краткосрочных, до 3 месяцев, вкладах, по которым ожидаются самые высокие проценты. При этом необходимо подождать 1-2 недели, чтобы банки успели учесть изменения в своих условиях размещения вкладов. Аналитик Банки.ру Инна Солдатенкова прогнозирует и рост ставок по кредитам, однако в сегменте потребительских займов оно будет небольшим, поскольку проценты и сейчас очень высоки.
Эксперт ИК «Ива Партнерс» Артём Клюкин в беседе с «Московскими ведомостями» рассказал, что влияние решения ЦБ на экономику России будет неоднозначным.
«Вопрос не только в уровне ставки, но и в том, насколько долго она будет сохраняться на таком высоком уровне. Удорожание кредитов вызовет снижение потребительского спроса и экономической активности, что может несколько замедлить инфляцию. В то же время новое ужесточение кредитной политики может ускорить укрепление рубля, что усилит конкурентное давление импортных товаров и сделает менее конкурентоспособными российских экспортёров. Также рост курса национальной валюты сократит доходы бюджета, а вот занимать Минфину на рынке облигаций придётся дороже», — пояснил Клюкин.
Доцент департамента экономической теории Финансового университета при правительстве РФ Пётр Арефьев в своих оценках был более жёсток. Он предупредил, что очередное повышение ключевой ставки крайне негативно скажется на отечественном бизнесе. По словам эксперта, после этого решения предприниматели окажутся практически отрезаны от долгосрочного кредитования, что может привести к снижению производства продукции, а значит и к росту цен на неё, что во многом подорвёт усилия Центробанка по таргетированию инфляции.
О негативных последствиях дальнейшего повышения ключевой ставки говорят и многие другие экономисты, отмечая, что даже уровень в 13% был завышенным. И возникает резонный вопрос – был ли у Центробанка другой способ повлиять на инфляцию и снизить другие риски, которыми в ЦБ объяснили необходимость повышения ставки?
Исполнительный директор Института экономики роста им. Столыпина Антон Свириденко утверждает, что потребительское кредитование можно было ограничить нормативными, а не монетарными мерами, а влияние ключевой ставки на курс валют всё равно ограничено, поэтому её дальнейшее повышение не требовалось. Однако доцент Финансового университета при правительстве РФ Пётр Щербаченко напоминает, что весной прошлого года ставку поднимали и до 20%, и нынешнее повышение также является временным, до того момента, пока кредитование снизится до нормальных значений, а инфляция начнёт приближаться к целевым показателям.
Похожую стратегию, только в экстремальном варианте сейчас можно наблюдать в другой крупной развивающейся стране – Турции. Там Центробанк накануне принял решение о повышении ставки рефинансирования с 30% до 35%. Так новая команда финансовых управленцев, призванная президентом Реджепом Эрдоганом после его переизбрания в мае, пытается исправить последствия его прежней денежно-кредитной политики, основанной на принципе максимально дешёвых денег. Она привела к галопирующей инфляции и резко ухудшила инвестиционный климат в Турции, и пока чрезвычайно высокая ключевая ставка не привела к заметному улучшению ситуации. Инфляция держится в коридоре 60-70%, а курс турецкой лиры, обесценившейся с начала года на треть, на вчерашнее решение практически никак не отреагировал. В России ситуация далека от столь удручающих показателей, однако принцип борьбы с рисками Банк России выбрал похожий. Оправдывает ли борьба с инфляцией такое большое давление на деловую активность и производство – вопрос открытый. Следующее заседание совета директоров ЦБ РФ по ключевой ставке пройдёт 15 декабря, когда можно будет подвести промежуточные итоги «крестового похода» против инфляции.