Метка: Рубль

На валютном рынке национальная валюта берет курс на укрепление. Об этом сообщил «Московским ведомостям» кандидат экономических наук, финансовый аналитик Михаил Беляев

Российский рубль завершает очередную неделю укреплением позиций против иностранных валют. На основной торговой сессии американская валюта (на момент написания материала) снизилась до 67,35 рубля, а евро опустился ниже 73 рублей. Аналитики объясняют укрепление валюты тем фактом, что с 13 января, спустя год после заморозки, ЦБ возобновил валютные интервенции в рамках нового бюджетного правила, которое реализует Минфин. В интервью «Московским ведомостям» эксперты объяснили, что ждет рубль, и как «обновленное» бюджетное правило скажется на его курсе.

«Манипуляции, которые предпринимает Банк России для стабилизации валютного рынка, помогают поддержать курс рубля, но они не играют решающее значение. На курс рубля влияет только состояние экономики. Когда национальной экономике не угрожает коллапс, соответственно, курс валюты держится стабильно и устойчиво. Поэтому укрепление рубля, которое сейчас мы видим, это не только заслуга ЦБ», – сказал изданию Михаил Беляев.

По словам эксперта, в конце 2022 года на валютном рынке произошел информационный вброс, и под всеобщим ожиданием ослабления рубля многих участников охватила паника и ажиотаж, что в итоге подкосило рубль. 

«Сейчас мы наблюдаем как информационный фон сходит на нет, и как результат национальная валюта берет курс на укрепление. Эта тенденция продолжится. Возобновление регулятором операций по покупке и продаже валюты на внутреннем рынке в рамках нового бюджетного правила имеет стабилизирующий и поддерживающий эффект, который позволяет сузить широкий коридор рубля по отношению к доллару. Размашистый валютный коридор не давал бизнесменам, ведущим внешнюю экономическую деятельность, выстраивать долгосрочные планы, что вредит экономике. Поэтому с этой точки зрения манипуляции Банка России оказывают поддерживающий результат, но сами по себе эти интервенции не имеют решающего значения в определении курса рубля и в целом состоянии валютного рынка», – отметил собеседник «Московских ведомостей». 

Экономист, доцент РАНХиГС Сергей Хестанов разъяснил, чем обусловлено решение ЦБ и как оно повлияет на доходы государства. 

«С середины нулевых до конца февраля 2022 года в России действовало так называемое «бюджетное правило», суть которого заключалось в перераспределении доходов от экспорта сырья. То есть, как только стоимость нефти на рынке превышало значение, заложенное в федеральный бюджет, Банк России скупал, как правило, долларовые инструменты для формирования международных резервов. Соответственно, при снижении стоимости нефти ниже установленных значений в бюджете, регулятор выставлял на продажу средства из резервов. Такой механизм способствовал снижению колебания курса рубля, пополнению бюджета и в целом был направлен на защиту бюджета от влияния изменения цен на сырье. Новое бюджетное правило, которое запускает регулятор – это фактически возрождение старого механизма, но теперь в качестве инструмента выступает не цена на российскую нефть, которая не является устойчивой в нынешних условиях, а выручка от экспорта, полученная в валютах «дружественных» стран. При этом основную роль в валютной корзине будет играть юань. Как известно, товарооборот между Китаем и Россией неуклонно растет, поэтому китайская валюта не случайно станет самой торгуемой валютой на российском валютном рынке. В целом, идея Банка России здравая и служит стабилизации экономики. Но побочным действием решения регулятор будет снижение волатильности рубля», — пояснил Сергей Хестанов

Бюджетное правило может использоваться для влияния на курс рубля, однако его применение не исключит скачков курса валют, сообщили эксперты «Московским ведомостям»

Сегодня министр финансов РФ Антон Силуанов заявил, что новое бюджетное правило в следующем году будет своеобразным якорем для исключения резких колебаний курса валют. Это, по словам чиновника, важно для бизнеса, который должен понимать перспективу на валютном рынке.

Новое бюджетное правило установило пороговое значение нефтегазовых доходов от экспорта российских углеводородов в сумме 8 трлн рублей. Все доходы, полученные сверх этого порога, должны направляться в Фонд национального благосостояния.

«На курс валюты влияют три вида факторов. Фундаментальным является общее состояние экономики. Второй фактор, который исходит из первого, это состояние платежного баланса. Третьим фактором является движение капитала в моменте. Именно об этом, третьем факторе, и говорит Силуанов. Потому что по бюджетному правилу будет изыматься часть валюты с тем, чтобы ею не только пополнять ФНБ, но и не давать рублю излишне укрепляться по отношению к другим валютам за счет снижения предложения валюты на бирже и, соответственно, уменьшения спроса на рубли. Но это, пожалуй, больше будет влиять именно на значение курса, но не исключит его колебаний, которые происходят зачастую под воздействием разных внешних факторов, таких как реакция на какие-то события, информационные сообщения. Для того, чтобы сгладить эти настроенческие колебания нужна ежедневная работа на бирже по регулированию объемов рубля и других валют, которые торгуются в конкретный момент. Это должен делать Центробанк», — сказал кандидат экономических наук Михаил Беляев.

По словам инвестиционного стратега УК «Арикапитал» Сергея Суверова, бюджетное правило сможет применяться, если российская нефть будет продаваться по цене в 65-70 долларов за баррель, потому что только в этом случае нефтегазовые доходы РФ достигнут порога в 8 трлн рублей.

«Но сейчас российская нефть торгуется дешевле. Поэтому пока неизвестно, заработает ли на практике бюджетное правило. В то же время, если оно будет применяться, то это приведет к ослаблению рубля. И эффект от этого может быть разный. Если бюджетное правило будет применяться при общем усилении рубля, то это ограничит его чрезмерное укрепление и стабилизирует курс. Если же бюджетное правило будет накладываться на уже существующий тренд к ослаблению рубля, то это только усилит этот процесс», — пояснил эксперт.

Напомним, недавно помощник президента РФ Максим Орешкин заявил, что в начале 2023 года российская экономика может «довольно серьезно ускориться». О том, реален ли такой прогноз, рассказали аналитики.

Умеренное ослабление рубля – один из существенных факторов, который может способствовать снижению инфляции до 6% в 2023 году. Об этом рассказал изданию «Московские ведомости» экономист, доцент РАНХиГС Сергей Хестанов 

«Официального критерия по оптимальному уровню инфляции не существует. В разных странах целевой уровень инфляции сильно отличаются: если в России стремятся к показателю в 4%, то в развитых странах к 2%. Поэтому существует широкий спектр мнений о том, какой показатель является наиболее оптимальным. Также стоит отметить, что уровень инфляции зависит от монетарных и немонетарных факторов. В России умеренно высокая инфляции базируется не на денежно-кредитной политике страны, при этом немонетарные факторы будут действовать достаточно сильно и долго. По всей вероятности, в 2023 году инфляция установится на уровне 6-8%», – считает Сергей Хестанов. 

При этом экономист отметил, что 2022 год Россия может завершить двузначным показателем на уровне 10%. Но многое будет зависеть от осенней дефляции, которая определяется по мере сбора урожая.

«Умеренное ослабление рубля – один из существенных факторов, который может способствовать снижению инфляции до 6% в 2023 году. В целом, в середине следующего года будет ясно, что ожидает российскую экономику в ближайшие годы, поскольку к тому времени часть анонсированных Западом санкций заработают, и мы на практике увидим их результат и последствия», – сказал Сергей Хестанов. 

Между тем, в Центре макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования считают, что в среднесрочной перспективе в России ожидается «тягучая» инфляция на уровне 6–7% в 2023 году. 

Комментируя это сообщение «Московским ведомостям» экономист Егор Клопенко отметил, что при нынешних обстоятельствах инфляция на уровне 7% не является критической для российской экономики. 

«Ближайшие годы будут не очень легкими для российской экономики, но страна сможет пройти этот сложный этап. В начале этого года прогнозы по инфляции были намного пессимистичными – инфляция ожидалась свыше 20%, как видим, российская экономика смогла стабилизироваться. С учетом нестандартных внешних факторов и непростой ситуации, в которой оказалась Россия, инфляция на уровне 7% не является критической для нашей экономики. В такой ситуации правительство сможет реализовывать запланированные социально-экономические госпрограммы и поддержать внутреннее производство», – пояснил Егор Клопенко. 

По его мнению, одна из самых больших угроз для российской экономики – нестабильный курс национальной валюты. 

«Однако оценить перспективы рубля в следующем году сложно. На данном этапе рубль держится очень хорошо. Несмотря на то, что Банк России и экономический блок правительства искусственным методом пытаются остановить укрепление валюты, рубль удерживает свои позиции. При имеющихся инструментах сохранения курса валюты инфляция останется контролируемой и прогнозируемой величиной», – отметил Егор Клопенко. 

По данным Росстата, годовая инфляция в России в августе 2022 года замедлилась до 14,3% против 15,1% в июле. В месячном выражении потребительские цены снизились на 0,52%. Продовольственные товары в августе подешевели на 1,36% по сравнению с июлем и подорожали на 15,77% в годовом выражении, непродовольственные товары подешевели на 0,05% в месячном выражении и подорожали на 15,51% по сравнению с августом 2021 года. Стоимость услуг выросла на 0,05% к августовскому показателю и на 10,45% в годовом выражении.

Курс рубля может существенно понизиться уже осенью из-за роста параллельного импорта и снижения ключевой ставки Центробанком. А к концу года доллар возможно поднимется до отметки в 70 рублей, об этом заявил инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов, сообщает «ПРАЙМ»

Наблюдавшееся после начала спецоперации резкое снижение импорта и возникший, в связи с этим положительный торговый баланс, – одна из ключевых причин завышенного курса рубля по отношению к иным валютам, полагает эксперт. Изменение же чаши экспортно-импортных весов в сторону увеличения ввоза иностранных товаров, в частности из-за параллельного импорта, по его словам, приведет к ослаблению российской национальной валюты. Тем более, что ориентация на параллельный импорт из нейтральных стран сейчас всячески поддерживается российскими властями. Кроме того, на курс рубля будет давить продолжающееся понижение ключевой ставки ЦБ, уточнил аналитик. Также нельзя исключить валютных интервенций Центробанком с целью ослабить «чрезмерно окрепший» рубль, поскольку нынешний курс невыгоден для сырьевых экспортеров, и, соответственно, для бюджета. В результате к концу года за доллар могут давать уже больше 70 рублей. 

Насколько оправдан такой прогноз? 

«Факторы, на которые ссылается эксперт, реально действуют, но пока профицит торгового баланса остается на очень высоких уровнях, а возможности Центробанка по снижению учетной ставки уже довольно ограничены, поскольку она существенно ниже инфляции. Но кроме них действует еще множество различных факторов. Например, сейчас на фоне массового выхода инвесторов из иностранных ценных бумаг, обращающихся на российских биржах из-за предложения ЦБ ограничить операции с ними, инвесторы бросились покупать доллары. С другой стороны, налаживаемые новые логистические цепочки и финансовые схемы не всегда проходят в долларах и евро, значительная часть операций идет в национальных валютах, в том числе рублях. Кроме того, инфляция не прекращает снижение. В то же время Минфин продолжает лоббировать восстановление бюджетного правила, теперь уже применительно к валютам дружественных стран, что также окажет давление на курс рубля. Вероятен рост государственных расходов», — рассказал изданию «Московские ведомости» главный специалист отдела брокерских операций ИК «ИВА Партнерс» Артем Клюкин.

Означает ли это, что пора перекладываться из рубля в доллары? 

«С учетом того, какие ставки дают по валютным вкладам сейчас в банках, того, что многие кредитные организации уже не берут валютные депозиты, а риск того, что банк в случае нового ужесточения санкций может вам доллары не вернуть, остается только вариант с покупкой наличных долларов. Но, учитывая те спреды, которые устанавливают банки сейчас при покупке и продаже наличной валюты, это будет неоправданно. Если вы хотите ограничить валютные риски, сейчас лучше купить юани», — отметил аналитик. 

Как ослабление рубля отразится на инфляции и населении, что начнет дорожать в первую очередь? Или не следует ждать разгона инфляции в связи с обещанным осенним ослаблением рубля? 

«Если ослабление рубля будет вызвано ростом импорта, то резкого подорожания импортных товаров быть не должно – ведь их предложение на рынке вырастет. А у нас цены на некоторые импортные товары, например, автомобили, еще не скорректировались от тех уровней, на которые они взлетели в марте, когда доллар был по 120 рублей. Но вообще с учетом сократившихся доходов населения я не ждал бы резкого роста импорта и сильного влияния этого фактора на курс рубля», — поделился своим мнением Артем Клюкин. 

Какой курс рубля ждать к концу года? 

«Здесь можно говорить только о каком-то коридоре, от 50 до 70 рублей за доллар. Укреплению выше 50 рублей за доллар будет интенсивно противодействовать экономический блок правительства. В то же время экономическая ситуация пока не дает оснований для долгосрочного ослабления российской валюты. Но надо помнить, что страна испытывает серьезное давление со стороны Запада», — резюмировал эксперт. 

«Тема излишнего укрепления курса рубля находится на особом внимании кабмина, поскольку нынешний курс доллара негативно влияет на бюджет, а выручка российских экспортеров в рублях существенно сокращается (металлурги, химики), а убыток растет. Но, как и прежде динамика на внутреннем валютном рынке во многом зависит от притока-оттока валюты из России. «Профицит текущего счёта платёжного баланса РФ в I полугодии составил $138,5 млрд против $39,7 млрд годом ранее», — сообщил ЦБ РФ. Профицит внешней торговли РФ товарами и услугами в I полугодии составил $158,4 млрд против $60,5 млрд годом ранее. Это говорит о сохраняющемся дисбалансе во внешней торговле. Проблема крепкого рубля в том, что из-за ситуации на Украине оказались нарушены многолетние деловые связи с нашим ближайшим торговым партнером — Европой. В результате грузовой поток рухнул, внешние платежи в валюте на территории РФ сейчас проводит только пара банков, а число кредитных структур, готовых проводить SWIFT-переводы в долларах США, сжалось до 5. В такой ситуации валюта просто не выходит из страны. Отсюда такой крепкий курс рубля, даже с учетом недавних послаблений ЦБ РФ для местных экспортеров. Следующая значимая мера, которая могла бы повлиять на курс — снятие capital controls, но ЦБ РФ и Минфин на это не пойдут до тех пор, пока Запад не снимет свои санкции на замороженные российские активы», — пояснил аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. 

Какие факторы повлияют на курс рубля в перспективе ближайших месяцев? 

«Есть надежда, что в ближайшие месяцы российский бизнес сможет наладить полноценные товарные потоки по импорту товаров и услуг в Россию. В этом случае внутренний спрос на валюту возрастет. Напротив, к декабрю этого года ожидается, что будет введен потолок цен на российскую экспортную нефть. Примерно к тем же срокам должен начать действовать запрет ЕС на страхование танкеров с российской нефтью и отказ от ее поставок по трубам европейским потребителям. Это должно сократить финансовые потоки денег от продажи российского нефтегаза на экспорт. При этом величина ключевой ставки ЦБ РФ напрямую, как прежде, уже не влияет на динамику курса рубля, поскольку внутренний российский валютный и долговой рынки остаются закрытыми для нерезидентов. По всей видимости, в ближайший месяц курс доллара застрянет в консолидации между 55-65 руб. Ближе к концу года курс доллара может вырасти до отметки 70 руб. Если следовать этим ожиданиям, то имеет смысл делать покупку американской валюты на волнах локального ослабления к рублю. Тем более, что ставки по депозитам в долларах США выросли за последние полгода и видимо будут расти до начала 2023 г. Тем более, что в стране есть довольно много местных банков, которые продолжают привлекать доллары и евро от населения. На год ставка по вкладу составляет в среднем около 1-2% по долларам и 0,2-0,7% по евро», — отметил эксперт. 

«Всей своей силой курс рубля обязан фактически единственному фактору: наличию профицита торгового баланса. Тот объем валюты, который приносят компании-экспортеры, остается невостребованным компаниями-импортерами, поскольку параметры импорта сейчас минимальны. Тема с параллельным импортом пока развития не получила, поэтому избыток валютного предложения и оказывает столь мощную поддержку рублю. Как только этот фактор начнет меняться, изменится и конъюнктура для рубля. Когда именно это произойдет — сказать невозможно. Озвученный ранее прогноз правительства предполагает, что во II полугодии рубль будет слабеть и к концу года доллар вернется в диапазон 70-80 руб. Это возможно, если на внутреннем рынке проявится спрос на валюту или существенно ухудшится внешний фон. Экономически обоснованный курс доллара находится в пределах 75-90 руб.», —сообщил «Московским ведомостям» управляющий партнер ГК ARAVANA Сергей Усков.

«Стоимость российской валюты является не только отражением силы или слабости экономики России, котировки также учитывают силу или слабость американского доллара и состояние американской экономики. Более того, на курс рубля сильное влияние будет оказывать стоимость нефти, и этот фактор гораздо весомее, чем параллельный импорт и даже процентная ставка ЦБ. Если представить, что ЦБ и правительство оставят текущую политику неизменной, но при этом на международных рынках западными партнерами будет искусственно установлена заниженная предельная стоимость российской нефти и все международные игроки согласятся с такими правилами, российский рубль, безусловно, отреагирует снижением. Поэтому да, снижения российской валюты ожидать стоит, однако я полагаю, что пара USD/RUB будет дрейфовать в рамках диапазона 60-65», — предположил в беседе с изданием эксперт по финансовым рынкам Михаил Бычков. 

На рынке иностранной валюты осенью возникло оживление. Так, в сентябре нынешнего года совокупный спрос жителей РФ на наличную иностранную валюту вырос на 48% по сравнению с предыдущим месяцем, составив $4,7 млрд

Согласно исследованию Rambler более трети (большинство опрошенных) россиян ожидают роста курса доллара и евро к рублю до 80 и 90 рублей соответственно. 

По мнению муниципального депутата, главы муниципального округа Тверской Москвы Якова Якубовича, такие оценки достаточно пессимистичны, вряд ли можно ожидать стремительный рост курсов валют в случае сохранения рыночной конъюнктуры.

«Важным фактором, влияющим на курс валют по отношению к рублю, является стоимость нефти марки URALS. В случае сохранения ее на уровне выше 70 долларов за баррель, цена доллара составит 71-73 рубля. Также на положение доллара на мировом рынке валют будут влиять ставки ФРС. Однако сегодня серьезную значимость получил новый фактор — это панедмия, а точнее вводимые ограничения, напрямую влияющие на состояние национальных экономик. Сегодня мы видим резкое падение курса Евро к доллару, которое сегодня достигло 5-летнего минимума. И здесь наша страна находится в выигрыше, по крайней мере пока. Те ограничения, которые вводятся у нас (в первую очередь QR-коды), окажут влияние на экономику, однако не столь существенное как в Европе, где одна за другой страны объявляют локдаун. В России же, пусть и с некоторыми ограничениями, компаниям дают работать. Другое дело, что малый бизнес от пандемии страдает больше, поскольку подвержен гораздо сильнее любым, даже самым малым, изменениям рыночных условий. Вместе с тем, российская экономика ориентирована на крупный бизнес и государственный сектор, который сохраняет стабильность в работе. А значит прогнозируя ситуацию на рынке валют в отношении рубля, не стоит сгущать краски, — рассказал Яков Якубович «Московским ведомостям».

Политик также отметил, что спроса россиян на иностранную валюту увеличился на 48% по сравнению с предыдущим месяцем, по всей видимости, это может быть связано как с бытовыми, так и с макроэкономическими факторами.

«К бытовым причинам можно отнести приготовления к новогодним каникулам. В отличие от предыдущего года эти новогодние праздники могут провести за пределами России. После летних отпусков массовый исход российских туристов на азиатские (открылся Таиланд), латиноамериканские и европейские курорты приходится именно на новый год. К макроэкономическим факторам можно отнести пессимистичные ожидания в отношении курса иностранной валюты в связи с видимым ростом цен на продукты и индикаторов инфляции, прогнозируемых на уровне более 8%. Россияне имеют до автоматизма доведенную привычку по возможности все хранить в валюте. А значит при наличии свободной наличности, лучше её вкладывать в валюту, которая все еще воспринимается более стабильной, чем российский рубль.

Скорее к началу 2022 года рост на наличную валюту спадёт: тем, кто покупает валюту для зарубежных поездок, она уже будет не нужна, а пессимистические инфляционные ожидания россиян покажут, что на самом деле угрозы резкого падения рубля больше нет», — подчеркнул Якубович.

Сентябрьские социальные выплаты почти не повлияли на инфляцию

Руководитель направления анализа денежно-кредитной политики и банковского сектора Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) Олег Солнцев рассказал о возможности перенимания Россией экономического опыта других стран.

«Взять и примерить на себя костюм какой-то страны мы не можем. Речь идет о творческом заимствовании с учетом специфики. Китайский опыт может быть полезен, но с огромными оговорками — здесь есть сильная специфика: китайская экономика связана с теневым управлением. Но сам подход, движение «step by step» от хаотичного и чахлого к мощному финансовому сектору, представляющему полный спектр инструментов для экономического роста, полезен. Правда, в какой-то момент им, возможно, нужно было остановиться, сейчас, на мой взгляд, они зашли слишком далеко.

Хороший подход к развитию финансового сектора дала Малайзия. Они так же двигались «step by step», использовали международный рычаг, но всегда имели в виду использование финансового сектора как инструмент развития экономики и ее конкурентоспособности».

По мнению Солнцева, опыт некоторых стран можно перенимать по отдельным элементам.

«Например, опыт Словении, которой, в отличие от других восточно-европейских стран, удалось сохранить национальный банковский сектор, который не был поглощен секторами крупных западно-европейских стран. И эта политика поддержания градуса конкурентоспособности национальных частных банков правильна, и в ней есть что позаимствовать», — считает эксперт.

Заместитель министра экономического развития РФ Полина Крючкова затронула тему социальных выплат в связи с пандемией коронавируса, которые были произведены россиянам в сентябре. Она опровергла мнение о том, что данные выплаты послужили катализатором инфляции.

«Мы оценивали инфляционное воздействие выплат — оно было крайне незначительным, пользы было значительно больше. Сейчас инфляция в РФ обусловлена прежде всего давлением мировых цен, это очень непростой механизм перенесения мировой инфляции на внутренний рынок. Выплаты поддержали граждан, дали дополнительный импульс экономике: если мы посмотрим на сентябрьскую статистику, мы увидим, что в целом развитие в относительно августа немного ускорилось», — отметила замминистра.

Олег Солнцев озвучил свой прогноз, касающийся положения российского рубля: «С рублем нас ждет интересное будущее, даже без всяких потрясений. На рынке движется все по инерции, никаких стрессов не происходит. А динамика рубля будет довольно нелинейной. С одной стороны, мы имеем высокое экспортно-импортное сальдо за счет того, что у нас ограничен импорт услуг — в первую очередь, выездного туризма. И это — фактор давления в сторону укрепления рубля. Этот мощнейший фактор будет работать еще как минимум следующий год. Но дальше, скорее всего, либо на горизонте следующего года, либо дальше, можно видеть смену тренда на переход от укрепления рубля к его номинальному ослаблению в меру инфляции, может быть, больше. Это связано с восстановительным ростом импорта»

Также Солнцев отметил, что тренд на вывоз капитала как реальным, так и банковским сектором, вероятно, связан с ощущением отсутствия инвестиционных перспектив.